国金证券股份有限公司袁维近期对艾德生物(300685)进行研究并发布了研究报告《药企合作加码，新品上市添助力》，本报告对艾德生物给出增持评级，当前股价为19.71元。

艾德生物(300685)

业绩简评

2023年10月23日，公司发布2023年三季度报告。公司2023年前三季度实现收入7.08亿元（+18.08%），归母净利润1.74亿元（-22.50%），扣非归母净利润1.54亿元（+27.09%）；

3Q23单季度实现收入2.49亿元（+20.38%），归母净利润0.47亿元（-65.17%），扣非归母净利润0.45亿元（+0.30%）。归母净利润同比下降主要系3Q22公司完成SDC2产品的技术转让，产生非经营性收益约8039万元。

经营分析

经营指标健康，研发坚持高投入。公司3Q23年毛利率实现83.60%,净利率实现24.55%。公司费用控制良好，销售及管理费用率皆呈下行趋势。3Q23财务费用同比增加主要系公司持有的外币资产美元和欧元汇兑损失。此外公司坚持高研发投入，3Q23研发费用率为21.31%（+1.03pct）。

与阿斯利康达成合作，新品上市扩充产品线。23年8月15日公司与阿斯利康签订新伴随诊断合作。根据协议，公司自主研发的人类10基因突变联合检测试剂盒（可逆末端终止测序法）将基于ENHERTU?药物开发伴随诊断用途，用以筛选HER2（ERBB2）突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)患者，新合作签订带动产品进一步放量。仪器方面，23年9月公司30-150G高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus获批，高通量仪器降低单次开机成本，提高检测效率，有望带动试剂放量。

股权激励发布彰显长期发展信心。23年9月8日，公司公告2023年限制性股票激励计划（草案），公司层面考核目标为2023年营业收入值不低于10.20亿元；2023~2024年两年累计营业收入值不低于22.64亿元；2023~2025年三年累计营业收入值不低于37.83亿元。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算，则2023~2025年，公司营业收入CAGR为22%。股权激励促进公司核心人才队伍建设，激励目标明确彰显公司长期发展信心。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司股权激励费用及汇兑情况，我们下调24、25年盈利预测5%、7%，预计23-25年公司归母净利润分别为2.33、2.84、3.47亿元，分别同比-12%、+22%、+22%，EPS分别为0.58、0.71、0.87元，现价对应PE为39、32、26倍，维持“增持”评级。

风险提示

国际宏观环境风险；新产品研发注册风险；汇率波动风险；产品推广不达预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安(601211)丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.64亿，根据现价换算的预测PE为30.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为30.76。

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